2022年建筑行业研究报告 中国上市建筑公司21年回顾及22年未来展望分析

2021年是*和国家历史上具有里程碑意义的一年。在以*同志为核心的**坚强领导下，中 国建筑业弘扬伟大建*精神，全力以赴建设疫情防控设施，扎实推进保障性住房建设，积极参与城市 更新行动，加快推动建筑产业转型升级，发展质量和效益不断提高，实现了“十四五”良好开*。 2021年，中国建筑行业总体呈现三大特点。

地位依旧稳固

建筑业是国民经济的重要物质生产部门，它与整个国家经济的发展、人民生活的改善有着密切的关系。 根据《中华人民共和国2021年国民经济和社会发展统计公报》，自2017年以来，建筑业增加值占国 内生产总值的比例始终保持在6.96%以上，2021年虽较2020年有所下降，仍然达到了7.01%，建筑 业国民经济支柱产业的地位依然稳固。2021年全年国内生产总值人民币1,143,670亿元，比上年增 长8.10%。全年全社会建筑业实现增加值人民币80,138亿元，比上年增长2.10%，增速低于国内生 产总值6个百分点。

总产值持续增长

近年来，随着中国建筑业企业生产和经营规模的 不断扩大，建筑业总产值持续增长，2021年达 到人民币293,079.31亿元，比上年增长11.04%。 建筑业总产值增速比上年提高了4.80个百分点， 连续两年上升。

生产率再创新高

2021年，建筑业从业人数为5,282.94万人，连 续三年减少，2021年比上年末减少1.56%，至 83.98万人。截至2021年底，全国共有建筑业企 业128,746个，比上年增加12,030个，增速为 10.31%，幅度比上年减少了2.12个百分点，增 速在连续五年增加后出现下滑；国有及国有控股 建筑业企业7,826个，比上年增加636个，占建 筑业企业总数的6.08%，增速比上年下降0.08个 百分点。2021年，按建筑业总产值计算的劳动 生产率再创新高，达到人民币473,191元/人， 比上年增长11.89%，增速比上年增长6.07个百 分点。

营业收入高增长

2021年，上市建筑公司全年实现营业收入合计 人民币69,489.07亿元，较2020年增长15.26%。 得力于国家对疫情的有效防控，中国经济呈现坚 韧恢复态势，营业收入增速较2020年的13.14% 增加了2.12个百分点。

房建工程为主的上市公司营业收入合计人民币 25,356.47亿 元，同比增 长17.84%，增速 较 2020年上涨4.30个百分点。在外部政治和经济 环境更趋复杂严峻和不确定的情况下，中国建筑 的营收规模仍位列房建工程为主的上市公司的第 一位，营业收入达人民币18,913.39亿元，占房 建工程为主的上市公司营业收入的74.59%，同 比增长17.11%；上海建工、陕西建工及安徽建 工的营收增速均超 20% ， 分别为 21.50% 、 24.86%及25.22%，主要得益于国家深入推进以 人为核心的新型城镇化战略，持续优化城镇化空 间布*和形态。房建市场蕴含着强劲的发展动能， 较大市场需求空间使得以房建为主的建筑企业的 营业收入增速仍然强劲。

交通工程为主的上市公司营业收入合计人民币 29,837.18亿 元，同比增 长11.93%，增速 较 2020年下降0.99个百分点。其中，中国中铁及 中国铁建新晋万亿营收榜单，营业收入分别为人 民币10,732.72亿元及人民币10,200.10亿元， 占交通工程为主的上市公司营业收入的70.16%，主要得益于《交通强国建设纲要》下轨道上的 “城市群”建设需求广阔，“基建两铁”的营收规模 保持较高的水平，双双迈上万亿台阶；中国交建 营业收入为人民币6,856.39亿元，虽然营收增速 同比下降至9.25%，但依靠稳步增长的新签合同 额将支撑其未来业绩的稳健发展。

水利电力工程为主的上市公司营业收入合计人民 币7,856.60亿元，同比增长14.72%，增速较 2020年上涨1.93个百分点。其中，中国电建营 业收入为人民币4,489.80亿元，占水利电力工程 为主的上市公司营业收入的57.15%，虽然同比 增速下跌至11.70%，但依靠规划设计优势和全 产业链一体化优势，营收规模仍处于水利电力工 程为主的上市公司的领先地位；得益于中国新能 源及综合智慧能源行业蓬勃发展，国家“碳达峰、 碳中和”战略深入推进，中国能建依托在能源电 力行业的整体优势 ， 其营业收入达人民币 3,223.19亿元，同比增长19.23%。

专业工程为主的上市公司营业收入合计人民币 6,438.82亿元，同比增长22.30%，增速较2020 年上涨9.18个百分点。其中，中国中冶通过挖潜 增效，努力克服原燃料价格高位运行的困难，效 益创历史最好水平，营业收入为人民币5,005.72 亿元，增速高达25.11%。

盈利能力有韧性 

2021年，上市建筑公司全年净利润合计人民币 2,201.80亿元，较2020年增长14.66%，增速较 2020年的8.05%上涨了6.61个百分点。虽然整 体增速不及2019年的15.99%，但是较2020年 比有了很大的回升，经营韧性十足。

房建工程为主的上市公司净利润合计人民币 876.29亿元，同比增长9.15%，增速较2020年 下降2.10个百分点。其中，中国建筑净利润为人 民币777.32亿元，稳居房建工程为主的上市公 司的龙头地位。公司加大了绿色低碳项目的研发 投入，使得以房建工程为主的上市公司净利润增 幅略有下降。

交通工程为主的上市公司净利润合计人民币 941.53亿元，同比增长19.00%，增速较2020年 上涨了12.51个百分点。处于百亿队列的中国中 铁、中国铁建、中国交建的净利润增速均有不同 程度的提升，分别为11.82%、14.03%及21.44%。 虽然国内铁路、城轨、公路投资增速放缓，但综 合交通和“大交通”枢纽规划投资仍处于高位，城 市群和都市圈发展提速，大城市空间转换需求旺 盛，使得以交通工程为主的上市公司净利润增幅 大幅上涨。

水利电力工程为主的上市公司净利润合计人民币 234.22亿元，同比增长8.19%，增速较2020年 上涨了2.32个百分点。其中，中国电建受煤价上 涨、来水偏枯等影响，净利润为人民币134.58 亿元，净利润增幅阶段承压，降至5.67%；中国 能建通过换股吸收合并中国葛洲坝集团股份有限 公司（简称“葛洲坝”），进一步促进内部资源配 置集约化与业务发展协同化，其净利润回升至 2019年的水平，为人民币95.98亿元，增速达 11.12%。

专业工程为主的上市公司净利润合计人民币 149.77亿元，同比增长36.48%，增速较2020上 涨了35.01个百分点。其中，中国中冶净利润位 居专业工程为主的上市公司的主导地位，净利润 为人民币116.07亿元，增速达23.71%；得益于 市场对绿能环保材料的需求，中国核建、中铝国 际及中材国际的净利润均有不同程度的上涨，分 别为25.45%、53.59%及19.91%。

盈利效率稳中求进

2021年全部上市建筑公司的资产收益率为2.18%， 与2020年的2.10%相比略微上升。2021年全部 上市建筑公司的净资产收益率为10.09%，与 2020年的9.09%相比上升1个百分点，建筑行业 资产收益率及净资产收益率双双稳中求进。

整体来看房建工程为主的上市公司的资产收益率 和净资产收益率皆持续保持较高水平，而交通工 程、水利电力工程及专业工程为主的上市公司的 资产收益率和净资产收益率近两年都在全部上市 公司整体均值之下，这是因为中国建筑作为全部 上市公司中的龙头企业，依靠其在行业中的规模 优势，经济效益较高，相应拉高了资产收益率和 净资产收益率的整体水平。

资产运营效率稳步提升

2021年末，上市建筑公司总资产合计人民币 100,878.19亿元，相比2020年末增加人民币 9,394.42亿元，增速为10.27%。2021年，上市 建筑公司总资产周转率为0.72，较2020年的 0.70提高了2个百分点，全部上市建筑公司资产 运营效率稳步提升。其中，房建工程为主的上市 公司、交通工程为主的上市公司、水利电力工程 为主的上市公司及专业工程为主的上市公司的总 资产周转率分别为0.81、0.70、0.54及0.82。 从各子行业来看，交通工程为主的上市公司、水 利电力工程为主的上市公司的总资产周转率低于 行业平均，仍有较大的提升空间。

房建工程为主的上市公司总资产合计人民币 32,920.12亿 元，同比增 长10.47%，增幅 较 2020年相比略微下降，变动较为平稳，近年来 的总资产周转率分别为0.76、0.76及0.81。总 资产周转率较大的提升主要得益于中国城镇化率 的稳步提升，预计未来每年平均将以一个百分点 的速度提升。每年有近千万人进入城市就业和生 活，使得公共服务设施、住房等方面产生投资建 设的需求，给房建工程为主的上市公司的发展带 来新机遇。其中中国建筑总资产周转率持续提升， 创近三年新高，达到0.83的水平。

交通工程为主的上市公司总资产合计人民币 44,557.16亿 元，同比增 长10.61%，增速 较 2020年下降4.82个百分点，资产营运效率与 2020年相比略微下降。其中中国中铁、中国铁 建及中国交建的总资产分别为人民币13,617.26 亿 元 、 人 民 币 13,529.70 亿 元 及 人 民 币 13,908.37亿元，合计占交通工程为主的上市公 司总资产的92.14%。随着《中华人民共和国国 民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年 远景目标纲要》、《“十四五”新型基础设施建设规划》及《“十四五”现代综合交通运输体系发 展规划》等一系列重要规划文件的相继发布，以 及京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大 湾区建设、长三角一体化发展、黄河流域生态保 护和高质量发展等区域重大战略和区域协调发展 战略的深入实施，为交通工程为主的上市公司加 大基建产业布*奠定了坚实基础。

水利电力工程为主的上市公司总资产合计人民币 15,245.72亿元，同比增长9.52%，增速较2020 年下降0.54个百分点，变动幅度较为平缓，资产 周转率为0.54，资产营运效率与行业平均水平还 有着较大的差距。未来，水利建设仍有较大的市 场空间，将重点围绕防洪工程、供水节水、生态 修复及智慧水利等四个方面开展国家水网骨干工 程建设。中国也将加快能源绿色低碳发展，实施 可再生能源替代行动，促进各地区风电、光伏的 开发建设，水利电力工程为主的上市公司的资产 营运效率仍存在较大的提升空间。

专业工程为主的上市公司总资产合计人民币 8,155.19亿元，同比增长9.04%，增速较2020 年下降1.16个百分点，资产周转率为0.82，资产 营运效率进一步提高，主要原因是专业工程为主 的上市公司加快产业转型升级。一方面，随着钢 厂搬迁转移、产能置换等结构性红利逐步消退， 传统钢铁业务面临严峻形势；另一方面在“双碳” 政策背景下，碳排放限制逐渐升级、环保整治和 能耗双控力度不断加大、信息化工业化“两化”深 度融合等行业趋势，低碳生产技术革新、节能减 排、智能制造、装配式建筑也将成为专业工程为 主的上市公司的重点发展方向，这对行业的技术 创新和服务创新提出更高要求，也为未来市场开 发带来新的增长空间。

建筑行业杠杆水平创新低

2021 年 全 部 上 市 建 筑 公 司 的 资 产 负 债 率 为 74.79%，与2020年的74.94%相比下降了0.15 个百分点。随着“两降两控一治一快”专项行动的 进一步推进，整体杠杆水平连续三年下降，创历 史新低。

除了房建工程为主的上市公司，其他子行业的资 产负债率均降低至整体平均值之下，其中交通工 程为主的上市公司、水利电力工程为主的上市公 司、专业工程为主的上市公司的资产负债率分别 为73.60%、74.16%、74.07%。

2021年全部上市建筑公司的新签合同额合计人 民 币 146,667.46 亿 元 ， 同 比 增 长 13.93% 。 2021年。国家实施积极的财政政策和稳健的货 币政策，保证财政支出强度，加快支出进度，适 度超前开展基础设施投资。大量的*公共资金 投资刺激建筑业发展，市场逐渐向头部企业集聚， 建筑行业集中度持续提升。

房建工程为主的上市公司新签合同额合计人民币 44,932.23亿元，较同比增加人民币4,793.90亿 元，同比增速为11.94%。其中，中国建筑以人 民币35,295.00亿元的成绩居房建工程为主的上 市公司龙头地位，显示出头部企业在市场需求整 体偏弱的背景下依旧能够通过市占率提升实现稳 定增长。

交通工程为主的上市公司新签合同额合计人民币 70,957.60亿元，较同比增加人民币6,904.77亿 元，同比增速为10.78%。其中，中国铁建赶超中国中铁，以人民币28,196.52亿元的新签合同 额拿下交通工程为主的上市公司的第一名。

水利电力工程为主的上市公司新签合同额合计人 民 币 16,528.93 亿 元 ， 较 同 比 增 加 人 民 币 4,018.05亿元，同比增速为32.12%，增速远高 于其他子行业。其中，中国能建新签合同额为人 民币8,726.10亿元，增速超50%，主要得益于换 股吸收合并葛洲坝，业务规模进一步扩大，业务 协同效应得到充分释放。充足的合同储备将支撑 水利电力工程为主的上市公司未来业绩的稳健发 展。

 专业工程为主的上市公司新签合同额合计人民币 14,248.70亿元，较同比增加人民币2,214.20亿 元，同比增速为18.40%。其中，中国中冶借助 国际国内双循环相互促进的新发展格*和机遇， 新签合同额达人民币12,049.80亿元，巩固了专 业工程为主的上市公司的龙头优势。

2021年全部上市建筑公司的经营现金流量净额 合计人民币587.14亿元，同比下降69.43个百分 点，盈余现金保障倍数为0.27倍，较2020年的1 倍相比下降了0.73倍，经营性现金流承压，盈余 现金保障程度偏低。下降主要原因为上市建筑公 司一方面加大了投资项目的资金投入，积极响应 国家支持民营企业政策，缩短了支付民营企业工 程款的支付周期；另一方面由于下游地产客户信 用风险扩散，回款滞后对经营活动现金流产生了 负面影响。

房建工程为主的上市公司经营活动产生的现金流 量净额合计人民币 175.29 亿 元 ， 同 比 下 降 10.72%，盈余现金保障倍数为0.20倍，同比下 降0.04倍。其中，虽然下游客户信用风险扩散导 致中国建筑经营活动产生的现金流量净额呈现降 幅，但是仍以人民币143.61亿元的成绩位列房 建工程为主的上市公司的领先地位；上海建工本 年经营活动产生的现金流大幅改善，为人民币 103.68亿元，盈余现金保障倍数为近年三最佳 水平，高达2.56倍。

交通工程为主的上市公司经营活动产生的现金流 量 净 额 合 计 人 民 币 -71.23 亿 元 ， 同 比 下 降 108.00%，盈余现金保障倍数为-0.08倍，同比 下降1.21倍。其中，中国中铁和中国铁建的经营 活动产生的现金流量净额大幅下降，分别为人民 币130.69亿元，及人民币-73.04亿元，主要是 本年加大了基础设施投资项目的投入以及增加房 地产业务土地储备所致；中国交建经营活动产生 的现金流量净额为人民币-126.43亿元，主要原 因是2021年新增较多回收期较长的金融资产模 式PPP项目投入。

水利电力工程为主的上市公司经营活动产生的现 金流量净额合计人民币253.15亿元，同比下降 49.80%，盈余现金保障倍数为1.08倍，同比下 降1.25倍。其中，中国电建的经营活动产生的现 金流量净额下降至人民币156.24亿元，占水利 电力工程为主的上市公司的61.72%，下降的主 要原因为受市场竞争环境、商业模式、*加强 地方隐性债务管控政策调整等多重因素影响，中 国电建“两金”规模较大，经营活动现金流趋紧。

专业工程为主的上市公司经营活动产生的现金流 量净额合计人民币 229.94 亿 元 ， 同 比 下 降 30.32%，盈余现金保障倍数为1.54倍，同比下 降1.47倍。其中，中国中冶、中国核建及中材国 际的盈余现金保障倍数均保持在1以上，分别为 1.52倍、1.09倍及1.09倍。

2021年，全部上市建筑公司的平均市净率回升 至0.9。从各子行业来看，专业工程为主的上市 公司市净率处于行业较高水平，在“双碳”目标背 景下，以混凝土结构和钢结构为主要形式的装配 式建筑领域将持续充分受益于行业景气度的进一 步提升和需求释放，有望成为“碳中和”目标下的重要发展领域；水利电力工程为主的上市公司也 受到新能源政策红利释放的影响，市净率大幅上 升，资本市场表现亮眼。 建筑行业整体业绩超市场预期，专业工程为主的 上市公司及水利电力工程为主的上市公司受到投 资者青睐和追捧，市盈率达到近三年最高水平。

2021年8月，*间气候变化专门*员会发布了 长达近4,000页的气候变化科学报告，再一次警 示我们在未来十年里，如果没有更大幅度的减碳 举措，极端的环境灾难将无法避免，重申可持续 发展是全人类共同的责任。在“双碳”目标的大背 景下，可持续发展更毫无疑问是未来中国*引 领社会转型发展的方向。

2019年，中国建筑全过程能耗总量为22.33亿吨 标准煤，占全国能源消费总量的45.8%。二氧化 碳排放总量为49.97亿吨，占全国二氧化碳排放 总量的49.97%。“十四五”规划纲要中，建筑和 工业、交通等高耗能部门并列，成为可持续转型 的关键部门，其升级亦将创造经济、产业和消费 升级的新动能。

随着中国城市化水平进一步提高，建筑面积随之 增加，建筑节能减排的挑战升级，但需求更为急 迫。近几年来，各地区逐步出台超低能耗建筑指 导政策、推广方案、产业研究报告等，皆预示着 中国建筑行业的可持续发展已经箭在弦上。

当前中国的城市化逐步从“大拆大建”向“存量升 级”转型，建筑的平均使用寿命将随之延长，这 意味着建筑建成运行后产生的环境影响周期更长， 持续环境影响更大。因此，在实现“30/60”中长 期目标下，建筑全生命周期的能源消耗、碳排量 将成为建筑实现可持续的重要命题。

可持续建筑从来不是一个终极结果，而是一个达 到更高目标的过程。近零能耗建筑，乃至“零碳 建筑”是可持续建筑的未来愿景。这个美好愿景实现，而是需要跨行业的可持续建筑生态伙伴共 同努力。

2021年，本报告覆盖的上市建筑公司中有17家 公司披露了ESG报告、社会责任报告或可持续发 展报告。处在中国香港的上市主体遵循“不遵守 就解释”原则，且部分事项要求强制披露，ESG 信息活跃度相对较高。其中，河北建设、宝业集 团均发布了2021年度ESG报告。中国内地上市 主体遵循“鼓励主动披露”原则（该原则仅作为公 司社会履责考核的加分项），ESG信息活跃度相 对较低。其中，除重庆建工、四川路桥和粤水电 三家公司未发布ESG报告外，其余A股上市建筑 公司均发布了2021年度ESG报告。

对此，我们采用安永企业绿色转型成熟度评价指 数1观察上市建筑公司在节能减排、环境友好、 可持续发展方面的综合表现和绿色转型进程。

绿色转型成熟度评价指数

安永企业绿色转型成熟度评价指数聚焦中国“双 碳”战略下上市企业低碳转型的综合表现，可进 一步细分为两大指数和七大评价方向。其中，两 大指数为“绿色指数”和“转型指数”，“绿色指数” 旨在推进全行业的绿色零碳业务发展， “转型指 数”旨在推动企业健全低碳管理体系、实施技术 升级；七大评价方向为“四个绿色+三个转型”， 即绿色价值、绿色生态、绿色履约、绿色金融、 管理转型、技术转型、能源转型，通过倡导企业 构建绿色和转型“双轮驱动”的可持续发展能力， 助力全行业、全社会“绿色低碳、循环发展”经济 体系的形成，助力“双碳”目标实现。

安永企业绿色转型成熟度评价指数下设2个一级 指标、7个二级指标、17个三级指标，涵盖环境 质量、绿色发展、能源结构、科技创新等多个维 度视角。通过全行业参评企业横向对比的综合表 现，确定参评企业单项指标得分，再结合指标权 重，形成综合指标、综合指数得分。

2021年共17家上市建筑公司披露了ESG报告、 社会责任报告或可持续发展报告，从绿色表现及 转型表现情况来看，转型意愿和行动明确，降碳 和环境治理表现有较大提升空间。

绿色指数

2021年以来，“双碳”政策体系建设呈现出多角 度、全方位推进*面，我国建筑业推进以“节能 降碳”等为表现形式的绿色转型，以实际行动顺 应“双碳”背景与形势。

房建工程为主的上市公司凭借着在碳排放方面的 有效控制，绿色价值方面表现较为突出，其中， 宝业集团绿色价值表现最佳，主要得益于制定了 气候变化应对体系具体实施方案，从绿色施工、 绿色营运、绿色标准等多方面找准发力点，最大 限度降低碳排放。

交通工程为主的上市公司在绿色履约方面表现较 好，其中，中国交建在全行业中的表现位居前列， 主要得益于该公司研究建立碳排放核算体系，大 力推进碳捕集等技术研发应用，近三年来绿色低 碳产业合同额超过人民币1,800亿元，年均增长 率超过七成，开创了绿色发展新格*。

水利电力工程为主的上市公司在绿色金融方面表 现亮眼，其中，中国能建2021年的可用绿色融 资占总融资额比重达12%。

专业工程为主的上市公司同样在绿色价值方面较 为突出，其中，中铝国际努力开展降碳减排关键 技术研发、新技术新装备攻关和成果应用，万元 营收温室气体排放强度仅0.015吨。

转型指数

2021年，17家上市建筑公司在国家“双碳”战略 下主动施为、积极开展绿色转型行动。同时，上 市公司以国家“双碳”战略为指引，以“节能降碳” 为抓手，已成为践行ESG理念的重要参与者，通 过ESG理念与经营管理相融合、强化风险和责任 主体意识，是实现自身高质量发展的重要手段。

房建工程为主的上市公司在技术转型及能源转型 方面的披露普遍较为薄弱。尽管近年来监管机构 和投资者对上市公司ESG信息披露的关注度不断 上升，但由于该类公司ESG信息披露进展较慢， ESG管理体系披露不充分，第三方ESG评级可能 会低估其ESG实践水平。

交通工程为主的上市公司在管理转型方面表现亮 眼，其中，中国中铁和中国铁建在确立碳中和愿 景及路线图的基础上，注重管治架构的完整性与 多元化，不断完善股东大会、董事会、监事会等 相关的基础性制度，主动开展信息披露以及可持 续管理工作，深化对可持续发展议题中核心议题 和重要议题的认识。

水利电力工程为主的上市公司得益于较高的清洁 能源和可再生能源的利用率，在能源转型方面表 现突出，其中，中国电建坚持走绿色低碳发展之 路，在清洁能源方面，着力推进能源结构优化调 整，建设以新能源为主体的新型电力系统，截至 2021年底，清洁能源装机容量1,421.85万千瓦， 清洁能源比例81.82%；在绿色生产方面，推动 绿色建筑材料生产，追求生产运营全过程的资源 节约和治污减排，截至2021年底，公司污染物 达标排放率达100%。

专业工程为主的上市公司同样在管理转型方面表 现较佳，其中，中国中冶深耕低碳冶金技术开发， 用氢能源代替传统的碳能源，实现降低生产过程 中的二氧化碳排放达70%以上；通过成立4个中 国中冶低碳技术研究院、组建“中国中冶碳排放 评估认定中心”，引领中国冶金实现智能化、绿 色化、低碳化、高效化发展。

2021年四季度至今，与稳定宏观经济大盘有关 的一系列政策陆续推出，特别是2021年底* *政治*会议定调“稳增长”，*经济工作会、 年度*工作报告相继提出适度超前开展基础设 施投资，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健的 货币政策实施力度，对整个建筑行业投资起到一 定拉动作用；同时，房地产调控政策下，房地产 开发投资面临增长压力，制造业产业结构调整、 新型城镇化建设带来的城市更新、旧城改造及保 障房等项目的推出以及医疗等基础设施补短板将 在一定程度上弥补房地产政策对房建业务的影响。 随着国民经济和社会的发展，中国建筑业未来将 步入高质量发展阶段。

政策暖风频吹，基建REITs加快发行

在2020年公募REITs试点的基础上，2021年国 家发展改革*按照统一标准和规则，设立覆盖试 点各区域、各行业的全国基础设施REITs试点项 目库；也将继续支持采用基础设施公募REITs等 方式盘活国有存量资产，这将是未来基建投资的 重要变量。近日，国家发改*、证监会、财政部、 税务总*等部门陆续发布了基础设施公募REITs 相关的文件或政策。其中：

2022年1月27日国家发改*表示，目前全国正在 实质性推进的基础设施REITs发行准备工作项目 接近百个，这意味着2022年基础设施公募REITs 有望加速发行，或将解决基建投资资金来源问题。

2022年1月28日，证监会印发2022年度立法工 作计划，项目包括《不动产投资信托基金办法》 （简称“《办法》”）。《办法》制定后，有利于 基础设施公募REITs加速发展，预计未来REITs 项目发行有望由当前的“审核制”模式向“注册制” 模式转变；此外，这也将使现有REITs“扩募”成 为可能，基础设施类项目资产证券化有望提速。

2022年1月29日财政部、税务总*发布了《关于 基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试 点税收政策的公告》（简称“3号文”）。3号文作 为基础设施公募REITs试点税收政策，补充了之 前相关税收细则缺失的问题：1）明确项目公司 取得基础设施资产的计税基础、原始权益人取得 项目公司股权的计税基础，均以基础设施资产的 原计税基础确定。2）原始权益人向基础设施公 募REITs转让项目公司股权实现资产转让评估增 值，可实现企业所得税的“双递延”。3号文将有 效降低公募REITs发行过程中的税务摩擦成本， 将有效提升原始权益人申报项目意愿。

除此之外，华夏中国交建REIT于2022年4月28 日在上海证券交易所成功上市，募集资金净额人 民币93.99亿元；国金中国铁建REIT在2022年6 月21日启动首日发售。开展基础设施公募REITs 将有助于中国交建及中国铁建进一步拓宽融资渠 道，同时有效盘活公司高速公路基础设施资产， 形成投资良性循环，助力公司基础设施业务规模 化及可持续发展，有利于公司长期发展。

智慧财务平台，共同建设世界一流财务管理体系

随着企业规模增长、业务复杂性增加、国际业务 快速发展以及国内外金融市场的不断变化，集团 性企业迫切需要整合传统的、较为分散的资金管 理组织和职能，除原有的资金集中管理内容以外， 也需强化对于营运资金、流动性、资本结构、利 率汇率风险和融资的管控，并更加注重通过领先 的技术手段助力企业司库管理快速反应和支持其 决策，通过司库体系建设，将资金被动管理转变 为主动管理、超前管理，实现集团各类金融资源 可视、可控和增值，成为支撑集团战略落地的强 有力保障。近日，国资*陆续发布了司库体系建 设相关的文件。其中：

022年1月5日，国资*发布了《关于推动* 企业加快司库体系建设进一步加强资金管理的意 见》，要求*企业遵照执行，进一步加强资金 管理，有效提高资金运营效率，严格防范资金风 险，全面提升财务管理精益化、集约化、智能化 水平，加快培育具有全球竞争力的世界一流企业。

2022年1月28日，国资*制定印发了《*企 业重大经营风险事件报告工作规则》，明确企业 发生重大经营风险事件后应当快速反应、及时报 告，客观准确反映风险事件情况。工作规则界定 了重大经营风险事件，并进一步明确了报告范围。 国资*对于提升*企业抗风险能力的决心和司 库管理体系建设的重视程度可见一斑。

2022年3月2日，国务院国资*发布了《关于中 央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意 见》，围绕“1455”框架，加快*企业构建世 界一流的财务管理体系，其中“强化资金管理， 实现安全高效”为五项职能之一，继2022年1月 发布的《关于推动*企业加快司库体系建设进 一步加强资金管理的意见》之后，再次被重点强 调。政策要求下，*企业乃至大型企业集团纷 纷采取行动，推进司库管理转型升级。

随着建筑业行业集中度持续提升，企业传统的资 金管理模式已难以适应管理能力现代化和国资监 管数字化的新要求。在立足新发展阶段、贯彻新 发展理念、构建新发展格*、实现高质量发展的 重要时期，企业应充分认识到加快推进司库体系 建设的必要性和紧迫性，主动把握新一轮信息技 术革命和数字经济快速发展的战略机遇，围绕创 建世界一流财务管理体系，将司库体系建设作为 促进财务管理数字化转型升级的切入点和突破口， 重构内部资金等金融资源管理体系，进一步加强 资金的集约、高效、安全管理，促进业财深度融 合，推动企业管理创新与组织变革，不断增强企 业价值创造力、核心竟争力和抗风险能力，培育 世界一流企业的管理基础。

央企改革再掀热潮，提质重点任务明确

*的十八大以来，**、国务院围绕资本市场 建设出台了系列政策，还专门针对提高上市公司 质量印发文件，对相关工作提出了明确要求；国 企改革三年行动也对国有控股上市公司深化改革、 规范化运作提出了具体改革举措。国资*认真贯 彻落实，近年来在推进*企业优质资产对接资 本市场、促进央企控股上市公司完善治理和优化 运营、加强对上市公司的监管、防范应对相关风 险等方面做了大量工作，上市公司在*企业中 的“头雁效应”有效发挥。

截至目前，*企业共 控股境内外上市公司超过440户，其中境内超过 350户，成为我国资本市场的重要组成部分，在 提升价值创造能力、发挥上市平台功能、优化股东回报、履行社会责任等方面发挥了引领示范 作用，但是也要看到，目前央企控股上市公司还 存在一些短板弱项，距离高质量发展的目标仍有 不小差距。2022年5月27日，国务院国资*制 定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》 （简称“《工作方案》”），对提高央企控股上市 公司质量工作作出部署。

《工作方案》明确了提高央企控股上市公司质量 的指导思想和整体思路，提出“内强质地、外塑 形象，争做资本市场主业突出、优强发展、治理 完善、诚信经营的表率，让投资者走得近、听得 懂、看得清、有信心”的总体目标；“打造一批核 心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公 司”和“培育一批专业优势明显、质量品牌突出的 专业化领航上市公司”的具体目标；并要求* 企业要做好三个方面的统筹平衡，即坚持做优存 量与做精增量结合、坚持价值创造与价值实现兼 顾、坚持依法合规与改革创新并重。

《工作方案》 从推动上市平台布*优化和功能发挥、促进上市 公司完善治理和规范运作、强化上市公司内生增 长和创新发展、增进上市公司市场认同和价值实 现等四个方面，提出14项具体工作举措，涵盖 推进上市、公司治理、日常运营、资本运作、科 技创新、人才培养、风险防控、市场表现等上市 公司改革发展的关键环节；还要求*企业结合 自身实际制定具体方案、抓好落实；并提出试点 将上市公司发展质量纳入*企业负责人经营业 绩考核。

贯彻落实新发展理念，探索建立健全ESG体系

《工作方案》要求“贯彻落实新发展理念，探索 建立健全ESG体系。*企业集团公司要统筹推 动上市公司完整、准确、全面贯彻新发展理念， 进一步完善环境、社会责任和公司治理（ESG） 工作机制，提升ESG绩效，在资本市场中发挥带 头示范作用；立足国有企业实际，积极参与构建 具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评 级和ESG投资指引，为中国ESG发展贡献力量。 推动央企控股上市公司ESG专业治理能力、风险 管理能力不断提高；推动更多央企控股上市公司 披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报 告披露‘全覆盖’ ”。

ESG注重可持续发展，与我国新发展理念、双碳 目标相一致，与我国“创新、协调、绿色、开放、 共享”的可持续发展战略相统一，优秀的ESG表 现可以起到降低成本、提高价值、降低系统性风 险、提高运营效率和法律保障等作用。《工作方 案》要求国有上市公司提升ESG绩效，力争到 2023年ESG专项报告披露“全覆盖”，在资本市 场中发挥带头示范作用，这必然推动国有上市公 司持续成长能力和长期价值的提升，有助于吸引 长期投资者和价值投资者。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）