来源：雪球App，作者： 公司情报和信息笔记，（https://xueqiu.com/9951187724/278606220）

$欧莱雅(LRLCY)$

Christophe Babule

女士们，先生们，早上好。2023年是欧莱雅创纪录的一年，这一年证明了我们多元化模式的强大以及我们损益表的优势。我个人认为最亮点包括：同店销售增长11%；毛利率73.9%，增长150个基点；营业利润率19.8%，增长30个基点；以及现金流增长24%，达到61亿欧元。

合并销售额增长7.6%，超过400亿欧元大关。同店销售额增长11%，是2021年除外近20年来最佳增长。合并范围变化为正1.6%，主要原因是2022年10月收购Skinbetter Science公司，2023年8月收购Aesop公司，以及阿根廷和土耳其的超通胀会计影响。由于欧元全年走强，汇率产生了5%的负面影响。您可以在演示文稿附录中找到发票货币的详细信息。

增长由健康的产品组合驱动，其中销量增长4.1%，价值增长6.9%，价格增长5.5%，产品组合增长1.4%。正如您在左侧图表中看到的，第四季度同店销售增长6.9%，低于前九个月的水平。我看到两个主要原因。

首先，亚洲旅游零售继续疲软，销售不佳。这占我们销售下降的三分之一左右。另外三分之二反映了我们不懈努力减少库存，以便在2024年开始时恢复正常水平。我们的亚洲旅游零售集团，第四季度同店销售增长两位数。

其次，中国大陆传统上在最后一个季度表现过剩，包括11.11购物节。因此，当当地市场下滑，消费者信心疲软，购物者出现节日疲劳迹象时，我们受到的负面影响更大。令人欣慰的是，由于我们持续投资线下渠道，即使在充满挑战的情况下，我们仍继续扩大市场份额。

撇开北亚以外地区，我们看到所有地区都保持强劲势头。右侧图表显示，四年复合年增长率在全年保持相当稳定的水平，包括第四季度，并以8.2%的增长结束全年。

每个部门都实现了同店销售增长。表现最突出的是大众消费品和欧莱雅皮肤美容部门。专业产品部门增长7.6%，其全渠道战略提供了支持。大众消费品部门表现突出，增长12.6%，这是30多年来最好的增长，该部门所有关键品牌都表现强劲。

欧莱雅奢侈品部门增长4.5%。发达市场和新兴市场的两位数增长部分被亚洲旅游零售状况和中国市场疲软所抵消。与此同时，欧莱雅皮肤美容部门继续保持其良好发展势头，增长28.4%，连续六年实现两位数增长。

从区域角度来看，2023年是两个城市的对比，您可以在左侧图表中清楚地看到这一点。我们三个地区的增长均超过两位数，帮助抵消了北亚的暂时疲软，使我们能够连续三年实现两位数的同店销售增长。

对我来说，最值得注意的是欧洲的表现，增长16%，成为我们增长最大的单一贡献者。该地区每个国家都强劲增长，其中德国、西班牙和英国领跑，均实现两位数增长，令人印象深刻，因为它们体量庞大，我们在这些市场占有重要份额。

新兴市场继续强劲增长。增长24%，远超其自身权重。它们占集团销售额的16%，占集团增长的两倍。SAPMENA-SSA 增长 23.3%，受澳大利亚集群、海湾国家和印度推动。拉丁美洲增长 24.4%，由墨西哥引领。

北美市场势头仍然非常强劲，增长 11.8%，这得益于动态的美妆市场和几个部门的全渠道战略。北亚地区同店销售额下降 0.9%。这归因于旅游零售的重启以及中国大陆没有恢复增长。此外，我们在该地区的表现明显优于市场。同店销售增长为 5.4%。

该地区其他区域表现良好，尤其值得一提的是香港，该地区受益于旅游业反弹，日本则创下了历史最佳增长。右侧图表显示了与 2019 年相比各地区的增长情况。在此期间，发达市场和北亚的增长非常均衡，均实现中高个位数增长。

新兴市场已成为集团的重要增长贡献者。因此，我们的业务在地域分布上越来越平衡。欧洲、北美和北亚这三个最大的地区，销售额均在 110 亿欧元至 130 亿欧元之间，其中以我们历史悠久的本土市场欧洲为首。新兴市场，包括 SAPMENA-SSA 和拉丁美洲，现在占总销售额的 15%，并正在成为集团真正的增长引擎。

我们所有的大品类都实现了两位数增长。按增长顺序排列，首先是香水。香水表现特别强劲，增长 16.9%，这得益于一些非常成功的新品上市。护发是我们第二大增长最快的品类，增长 15.3%，这得益于大众和专业部门持续的高端化趋势。

护肤是我们最大的品类，增长 10.4%，除北亚以外所有地区都实现了两位数增长。彩妆继续反弹，增长 10%，主要得益于大众消费品部门的出色增长。染发剂增长了 6.5%。

现在让我们看看损益表。毛利增长 10% 至 304 亿欧元，毛利率恢复到 73.9%，同比增长 150 个基点。让我告诉你们一些毛利率提升的因素。汇率和合并范围带来 30 个基点的积极影响。在可比基础上，毛利率增长了 120 个基点，仍然非常令人印象深刻。价值效应（结合价格上涨和产品组合改善）抵消了 2023 年持续输入成本通胀的一半以上。

研发和创新支出增长 13% 至近 13 亿欧元。我们继续在品牌方面进行大量投资。广告和促销费用增长 11% 至 133 亿欧元，相当于销售额的 32.4%。销售和管理费用占销售额的 18.5%，增长 10 个基点。如果没有首次合并 Aesop（对 SG&A 产生 20 个基点的负面影响），SG&A 将继续保持下降趋势，这得益于严格的成本管理和区域中心枢纽的创建。

营业利润增长 9% 至 81 亿欧元。营业利润率上升 30 个基点，达到创纪录的 19.8%。

2023 年，每个部门的营业利润率均超过 20%。专业产品部门的营业利润率上升 30 个基点，达到 21.6%。大众消费品部门的营业利润率令人印象深刻地提高了 70 个基点，达到创纪录的 20.5%。

奢侈品部门的营业利润率下降 60 个基点，至 22.3%，受到首次合并 Aesop（负面影响 30 个基点）和北亚市场放缓导致的不利产品组合影响。皮肤美容部门的营业利润率上升 60 个基点，达到业界最佳的 26%。未分配费用，主要包括公司和基础研究成本，保持稳定，占销售额的 2.4%。

自 2019 年以来，欧莱雅一直表现强劲。让我用几个关键数据来举例说明这一点。报告销售额增长 38%，超过 410 亿欧元。同店销售额的 4 年复合年增长率为 8.2%。尽管经历了严重的成本通胀期，我们的毛利增速略高于销售额增速，毛利率扩张了 90 个基点。

我们大量投资于品牌，以确保增长并为未来做好准备。相对于销售额，我们的广告和促销支出增长了 160 个基点，达到 130 多亿欧元。最后但并非最不重要的一点是，我们的营业利润在 2023 年达到了 81 亿欧元，4 年复合年增长率为 10.1%。我们的营业利润率扩张了 120 个基点，或平均每年 30 个基点。

现在让我们继续往下看损益表。净财务费用为 1.13 亿欧元。在目前阶段，我们预计 2024 年全年的净财务费用约为 1.6 亿欧元，其他条件不变。来自法国赛诺菲的股息为 4.21 亿欧元。请记住，2022 年的数字包括一次性股息，总额为 7500 万欧元。

所得税接近 20 亿欧元，税率为 23.2%，略高于 2022 年。目前阶段，我们预计 2024 年全年税率略高于 24%。不计非经常性项目的净利润为 60.5 亿欧元。摊薄每股收益为 12.08 欧元，同比增长 7.3%。为了帮助您估算 2024 年每股收益，建议您将计算基于 5.36 亿已稀释股份进行。

非经常性项目金额为 3.03 亿欧元，包括其他收入和支出 4.5 亿欧元，其中 IT Cosmetics 和 Decleor 减值准备金 2.7 亿欧元，重组费用 8900 万欧元，其中欧洲重组相关 3800 万欧元，法国法律结构重组相关 1700 万欧元。

现金流增加了近 10%，达到 80 亿欧元。在供应链逐渐正常化的经营环境中，营运资本显著改善。资本支出为 15 亿欧元，占销售额的 3.6% 左右。2024 年，我们预计投资额将占销售额的 4% 左右。经营净现金流为 61 亿欧元，同比大幅增长 24%。支付 34 亿欧元股息，收购支出 25 亿欧元，股票回购和赎回租赁债务 5 亿欧元后，剩余现金流为负 8.97 亿欧元。

资产负债表保持稳健，股东权益为 291 亿欧元，占总资产负债表的 56%。2023 年财务状况保持健康。截至 12 月底，净债务为 44 亿欧元，不计入融资租赁债务为 26 亿欧元。杠杆比率为 15.1%，净债务与 EBITDA 的财务杠杆为 0.5 倍。

2023 年强劲的业绩以及健康的资产负债表质量，使董事会提议在股东大会上将股息进一步提高 10%，至每股 6.60 欧元。这导致派息率为 54.6%，再次体现了欧莱雅一贯、动态和平衡的股息政策。

2023 年是“欧莱雅为未来”计划又一年取得进展的一年。在这张幻灯片上，您可以看到我们在应对气候变化、管理水资源短缺、尊重生物多样性和保护自然资源方面取得的一些成就。以气候为例，集团致力于到 2025 年所有基地实现 100% 可再生能源，去年年底已达到 91%。

最后但并非最不重要的一点是，2023 年，欧莱雅再次因其社会和环境绩效受到奖励，并被非营利组织、评级机构和国际组织列为全球最佳公司之一。

Alexis Perakis-Valat

大家好，2023 年是大众美妆市场充满活力的一年，市场增长了 9%。大众消费品部门以 12.6% 的增幅跑赢了市场，这是我们有史以来的最高成绩。继 2022 年创下 20 年来的新高之后，这一表现再次强化了我们的加速并非昙花一现，而是成功转型带来的成果。

这些结果最引人注目的是，我们如何通过约 4% 的销量增长继续实现美妆民主化，同时通过约 9% 的强劲价值增长实现溢价，其中包括价格和产品组合的贡献。所有主要品牌都首次实现了双位数增长。巴黎欧莱雅增长 11%，巩固了其行业领导地位，销售额突破 70 亿欧元大关。卡尼尔增长 17%，得益于绿色美妆创新。

但对于彩妆冠军来说，这也是一个出色的一年，美宝莲纽约增长 17%，NYX 专业彩妆增长 21%。我还想强调两个推动增长的区域品牌：Mixa，凭借其在欧洲的大众医学专业知识赢得胜利，以及 3CE by Stylenanda，将韩妆风靡亚洲。

所有品类都实现了增长并获得了市场份额。护发和彩妆领跑增长，增幅高达两位数，而护肤品则实现了高个位数增长。世界各地许多地区都做出了决定性的贡献，从我们历史悠久的根基到新的发展前沿。欧洲市场表现特别出色，其中德国中心增长 23%，北欧地区增长 26%，法国增长 8%，我们在法国的市场份额已经是全球最高。

与此同时，我们的新兴市场——东南亚、非洲、中东和拉丁美洲继续保持快速增长，在 2022 年的大幅增长基础上又复合增长了 24%。我们还在北美取得了强劲表现，其中美国增长了 8%。在中国，该部门的表现优于充满挑战的大众美妆市场，并成功地在社交商务领域扩张。

因此，得益于这一增长，再加上毛利率大幅提高 220 个基点，我们能够在品牌方面投入更多资金，同时将营业利润率提高 70 个基点，达到 20.5%。

展望未来，有一个主要市场洞察需要考虑，那就是全球大众美妆消费者涌现出巨大的美容知识和渴望。社交媒体和美妆达人的蓬勃发展教育和启发了消费者。例如，线上美妆视频观看量在过去一年翻了一番，达到 4420 亿次以上。这尤其影响了大众消费者，因为他们拥有更多的指尖专业知识，因此正在寻求更高效、更令人满意的产品，并发现新的美容习惯。

因此，为了抓住这一趋势，我们的部门制定了针对明确消费者目标的制胜策略。我们的策略可以用两个词概括：大众化和高端化。我们的目标是中产阶级上半部分。他们代表着超过 20 亿最苛刻的消费者，他们寻求我们品牌提供的提升美妆体验。

2024 年，我们专注于四个战略增长驱动因素。首先是痴迷于创新。我们的“24 年上市计划”真正将高端产品带入了大众市场。我们继续通过巴黎欧莱雅的 Glycolic Gloss 和卡尼尔的 Hair Filler 以及巴黎欧莱雅的 Bright Reveal 护肤品（我们针对所有类型的色斑的最高端解决方案）实现护肤和彩妆的高端化。

我们的彩妆品牌再次提升标准，包括美宝莲的 Firework 睫毛膏、巴黎欧莱雅的 Panorama 和 NYX 的 Duck Plump 唇彩，这些产品将在本周末品牌史上首个超级碗广告中亮相。

但创新也是我们实现大众化的工具，通过触手可及的格式实现大众化，例如卡尼尔的新款染发剂小袋，这将成为欧洲和美国最实惠的染发方式。大众化新的美容习惯，例如在传统洗发水或护发素之上添加护发护理，或在护肤程序中引入精华素。

我们还通过即将推出的护发生态补充装活动实现可持续美容的大众化。这些环保袋比传统包装减少 60% 的塑料，既环保又省钱。

第二个战略驱动因素是美容科技，它通过两种方式提升美容体验：首先是通过服务。我们的愿景是将美容顾问装进数十亿消费者的口袋。这就是为什么我们在拉斯维加斯消费电子展上推出了 Beauty Genius。它是一款由生成式人工智能驱动的美容顾问，可以大规模提供个性化建议。另一项主要的美容科技举措是推出我们的 Colorsonic 设备，这是一款将于 7 月份在美国上市的真正家用染发革命产品。

我们的第三个驱动因素是坚持完美执行。这始于我们的运营团队，他们加强了我们的供应链，并将我们的服务水平提高了 420 个基点，并且还在继续提高。它还关乎于改变我们与零售商的合作伙伴关系。在面向全球零售商评估其快速消费品供应商的“独立优势调查”中，我们仅用了三年时间就从最低层攀升到了最高层。现在，我们正在利用这些关系重新构想大众购物体验。我们共同努力使美容区更具信息性和吸引力。

最后，我们正处于新兴市场千载难逢的机会之中。经过两年爆炸式增长后，我们才刚刚触及这些地区的表面，到 2030 年，这些地区将成为超过 10 亿目标消费者的家园。但除了这种潜力之外，使这一机会如此独特的是新兴市场消费者越来越复杂以及从挨家挨户销售向电子商务和现代贸易转变的渠道分布。

因此，凭借创新、美容科技、完美执行和新兴市场这四大驱动因素，我们的部门以比以往任何时候都更强大的姿态进入 2024 年。凭借全球 11% 的市场份额和新兴市场仅 8% 的市场份额，我们还有很大的增长空间，可以释放美妆大众化和高端化的无限潜力。

Nicolas Hieronimus

谢谢，Alexis。现在让我们听听 Omar 分析专业产品部门的情况。

Omar Hajeri

早安，各位。2023 年对于该部门来说，又是一个强劲增长和表现强劲的一年。我们增长了 7.6%，几乎是市场增长速度的两倍，我们估计市场增长约为 4%。该部门首次实现了创纪录的 25% 市场份额。这一业绩在每个学期保持平衡，在我们的品牌、地区和类别之间广泛分布。由于我们强大的品牌，以及 20 亿欧元品牌 L'Oreal Professionnel 和 Kerastase 的惊人增长，我们在所有市场都表现出色。

我们在所有地区都表现出色。在我们历史上的主要地区，北美增长了 6%，主要得益于电子商务和专业零售的强劲增长。Redken 已成为美国零售和在线领域头号专业护发品牌。欧洲也增长了 6%，电子商务稳步增长，英国和西班牙表现出色。

我们还在主要增长市场表现出色，拉丁美洲增长 10%，SAPMENA-SSA 增长 16%，北亚增长 14%。中国增长了 20%，进一步巩固了其作为我们全球第二大国家的地位。在中国，Kerastase 已成为领先的在线护发品牌。印度是我们第五大国家，保持了令人印象深刻的 27% 的增长势头。我们通过无与伦比的 [A&B] (发音) 沙龙网络引领市场，现在我们的增长进一步受到电子商务的推动。

我们在所有关键类别都表现出色。在护发方面，增长了 14%，这得益于强劲的热销产品，例如 Kerastase 的 Genesis、L'Oreal Professionnel 的 Metal Detox 和 Absolut Repair Molecular 以及 Redken 的 Acidic Bonding Concentrate。所有这些产品都由欧莱雅研发部门的尖端科学发现提供支持。在染发方面，我们增长了 4%。增长主要由我们的热销产品 Redken 的 Shades EQ 和 L'Oreal Professionnel 成功重新推出的 iNOA 推动。

2023 年的业绩是我们基于四大增长驱动因素的成功战略的结果。首先，我们强劲的高端护发势头。护发市场正在走向高端化。这是一个全球现象，自 COVID 时期以来加速发展。消费者正在用护理、精华素和油来改善他们的护发程序。他们越来越寻求能够带来超强性能的专业配方。凭借我们强大的品牌组合和重磅创新，我们能够理想地满足他们所有价位的所有需求。

其次，我们成功的全渠道战略。当然，我们继续扩大我们全球超过 400,000 个沙龙的强大沙龙足迹，利用造型师倡导的强大力量。但与此同时，我们也抓住其他重大机遇。我们正在迅速扩大电子商务，并且逐渐扩大我们在特色零售领域的分布，吸引更年轻的受众。电子商务和特色零售一起占我们总营业额的 35%。

我们的第三个重要驱动因素是我们强大的增长市场潜力。在中国，我们拥有 350 万消费者的客户群，并且仍然拥有大量招募机会。在印度，拥有 50,000 家沙龙，我们覆盖了 800 个城市中的 400 个城市。我们仍然在全国范围内拥有未开发的强大潜力。我们坚信，印度很快将成为我们全球第三大国家。正如我们所说，我们正在捕捉新的增长市场，例如海湾国家和墨西哥。

我们的第四个增长动力是我们强大的 B2B 数据驱动生态系统。我们已经为专业美容行业的深刻变革做好了准备，即独立造型师的崛起。他们现在占美国造型师的 60%，在英国和巴西占 50% 以上。三年前，我们决定将我们的 B2B 生态系统数字化，以大规模服务所有造型师，无论他们是独立的还是非独立的。

现在，数字技术推动了我们与所有造型师的关系。通过商务，这要归功于我们的 B2B 电子商务平台、L'Oreal Partner Shop 和 saloncentric.com。通过教育，这要归功于我们的在线学院 L'Oreal Access，以及通过服务，这要归功于我们面向美国和英国美容专业人士的市场。在全球 700 万独立造型师中，我们现在与其中 300 万人互动，而且这个数字还在不断增长。

正如您所见，在这个正在深刻转型的大众市场中，该部门不断创新，并处于理想的位置取得成功。在 2024 年，我充满信心。我确信，我们将凭借我们前沿的创新议程保持增长势头。护发方面采用 Kerastase 的 Premiere 进行创新，这是一项突破性的创新，可以清除钙化并修复受损发质。染发方面采用欧莱雅专业版 Eyeconic 色彩系列重新推出进行创新，[听不清] 注入绿色科技。美容科技方面采用 Kerastase 最新设备 K-SCAN 进行创新，该设备由人工智能支持，可以扫描和诊断头发和头皮状况。

我们在美容科技领域的突破性创新是 AirLight Pro，这是一款由 L'Oreal Professionnel 在拉斯维加斯消费电子展上最近发布的革命性吹风机。它使用获得专利的红外光技术，可以更快地吹干头发，节省高达 31% 的能源。我们对这款颠覆性设备有着远大的抱负。

最后但并非最重要的是，通过收购水分子分离技术先驱公司 Gjosa 实现创新和可持续发展。这将使我们能够加速推出 L'Oreal Professionnel Water Saver。在未来三年内，100,000 家沙龙将配备该设备。正如您所见，我们已经准备好塑造专业美容的未来。

Nicolas Hieronimus

谢谢，Omar。现在让我们听听 Cyril Chapuy 分析 L'Oreal Luxe 的情况。

Cyril Chapuy

早安，各位。对于 L'Oreal Luxe 来说，2023 年呈现出两面性。一方面，由于两个控制因素，即亚洲旅游零售的重置和中国市场的缓慢反弹，我们的销售额增长了 4.5%。另一方面，我们在其他所有地方都实现了两位数的增长，使我们连续第 13 年跑赢奢侈品美容市场。

2023 年对于 L'Oreal Luxe 来说实际上是历史性的一年，因为我们历史上第一次成为全球第一大奢侈品美容公司。而且我们的利润率为 22.3%，远高于所有主要竞争对手。2023 年，我们取得了许多可喜的成果。

首先，在地理分布方面实现了再平衡。欧洲和北美都加速增长，均为 12%。在北亚，我们剔除旅游零售后增长了 9%，中国大陆的市场份额再次创历史新高，达到 31.8%。最后，在高潜力的新兴市场，该部门目前排名第一，增长率令人印象深刻，达到 17%。

其次，我们的分销渠道更加多元化。我们的实体业务，在以提升零售体验为目标的驱动下，在所有不同形式的店铺中都展示了令人印象深刻的新活力，无论是精品店、百货公司还是专卖店。我们的点击业务也发展得非常健康，在美国成功开设了亚马逊，并在中国开展社交商务。

最后，就品类和品牌的活力而言，我们也取得了成绩。在香水方面，L'Oreal Luxe 的第一位置通过 17% 的增长得到显著巩固。圣罗兰首次跻身全球前三。Libre 目前是全球五大女性香水之一，MYSLF 是过去十年最成功的男性香水新品。

我们的香水增长引擎也一直在全速运转。例如，华伦天奴在美国女性香水市场稳居前四。阿扎罗在美国男性香水市场进入前十。普拉达的 Paradoxe 在其第二年以 100% 的速度增长，继续其胜利的步伐。

在护肤方面，L'Oreal Luxe 也获得了市场份额，稳居第二位。赫莲娜·鲁宾斯坦继续取得成功，在超级高端领域表现出色，全球增长 50%，加入了我们价值十亿欧元的品牌俱乐部。我们最近收购的护肤品牌也取得了强劲增长。今年高蜜几乎翻了一番。

高蜜的明星产品 Skinpeel 现在是日本排名第一的护肤产品。自 8 月 30 日整合以来的伊索也取得了良好的开端，实现了两位数的增长。在护肤品领域，我们成功拓展了像身体护理、痤疮和日常紫外线防护等 promising 新领域。最后但并非最重要的是，兰蔻比以往任何时候都更加稳固，在中国占据护肤品的第一位。

在彩妆方面，L'Oreal Luxe 在下半年加速发展。圣罗兰在美国市场以超过 50% 的速度大幅增长，并且在中国所有渠道（大众和高端）都是排名第一的彩妆品牌。我们的其他高级时装品牌在这个彩妆品类中也取得了非常可喜的开端，例如普拉达美妆正在全球以一种壮观的方式推出，而华伦天奴美妆则继续其卓越的轨迹。自 2018 年欧莱雅收购以来，随着彩妆的加入，该品牌的收入增长了十倍以上。

现在展望 2024 年及以后。我对 L'Oreal Luxe 充满雄心，也对我们进一步巩固领导地位并实现稳健、持续增长的能力充满信心。首先，作为奢侈品的主要切入点之一，我非常确信奢侈品美容市场将继续保持活力，同时全球上层中产阶级也将继续增长。我们的市场在过去十年间复合年增长率为 6%，预计在 2024 年至少能保持这一速度。请注意，随着旅游零售的比较基数消退，第一和第二季度之间可能会出现逐步加速。

其次，我对我们越来越令人向往的 25 个奢侈品牌组合充满信心。从 30 欧元到 600 欧元的价位跨度，涵盖所有地理区域，满足所有奢侈美妆渴望。我们最近收购和授权的品牌，例如普拉达、华伦天奴、Mugler、Azzaro 或高蜜，在足迹扩张方面仍然拥有巨大潜力。

2024 年，L'Oreal Luxe 还将充分挖掘 Aesop 的潜力，例如，现在它在中国只有 6 家门店。展望未来，我们非常高兴地宣布，通过获得 Miu Miu 的许可，我们的产品组合将迎来另一个令人兴奋的新成员。

第三，我对我们遍布全球的优秀团队在 2024 年推出的高品质创新产品充满信心。精致奢华的设计、卓越的奢华配方、多巴胺宣言，以及更重要的是，以客户为中心的美容科技增强，植根于集团在该领域的进步。

最后但并非最重要的是，我对全球各地亲爱的团队的能力充满信心。他们能够超前思考，抓住即将开始的趋势，始终保持敏捷、创意和热情。L'Oreal Luxe 信心满满地进入 2024 年。我们将继续推动强劲、高利润的增长，作为全球奢侈品美容领导者，再次实现坚实的一年。

Nicolas Hieronimus

谢谢，Cyril。现在让我们听听 Myriam Cohen-Welgryn 介绍我们增长最快的部门，皮肤美容.

Myriam Cohen-Welgryn

早安，各位。2023 年，我们的部门延续了出色势头，增长速度是充满活力的皮肤美容市场的两倍。我们的营业额增长了 28.4%，达到 64 亿欧元，利润率更是提高到 26%。这意味着在过去的三年里，我们的复合年增长率达到了 29%。我们的规模翻了一番，增加了 1 亿消费者。这是一个惊人的表现。因此，您可能会正确地想到两个重要问题：我们是如何做到这一点的？最重要的是，增长会持续吗？

让我从“如何”开始解释。我们的医疗模式之所以有效，有四大成功因素。首先，我们的品牌。我们的互补品牌组合完美满足消费者日益增长的健康需求，范围涵盖从皮肤病理学到美容。得益于防晒产品和 Cicaplast 微生物组的成功重新推出，La Roche-Posay 增长了 37%，巩固了其皮肤美容领域的领导地位。该品牌现在是排名第一的防晒皮肤美容品牌。

CeraVe 增长了 39%，成为皮肤美容市场清洁和身体护理产品的领导者。美国的增长为 25%，国际市场的增长为 61%。一个重磅消息是，在美国，CeraVe 是所有渠道排名第一的护肤品牌。如果从全球总护肤品来看，La Roche-Posay 排名第四，CeraVe 跃升至第七位。

现在来看 Vichy，受益于防晒和护发产品，其增长率达到 18 年来最高的 14%。在美容方面，我们增强的专业产品组合实现了两位数增长，我们新收购的 SkinBetter Science 成为美国排名第三的医疗美容护肤品牌。

我们的第二个成功因素是加强了医疗领导地位。目前，我们直接接触全球 29 万名医生。这比去年增加了 13%。现在，我们的三个品牌位列皮肤科医生最常开处方的前四名品牌。最新的消息是，Dercos 已成为抗头屑处方药的第一名。

数字技术使我们能够扩大消费者的覆盖范围。这是我们的第三个成功因素。医生不再只是在诊室与患者交谈。现在，他们越来越多地在线上教育消费者。他们发布了很多品牌视频。我们的品牌出现在其中 60% 的视频中。电子商务增长了 31%，现在提供尖端的医疗体验。

我们还提供技术服务，例如 La Roche-Posay 的 Spotscan，为痤疮患者提供急需的个性化建议。最后，成功的最后一个因素一定是我们的国际增长。2023 年，LDB 在所有地区都实现了两位数增长，在新兴市场和成熟市场之间保持良好平衡。重要的是，中国大陆的增长率为 21%。这几乎是市场增长速度的 6 倍。我们还进入了印度和尼日利亚。

总之，我们的战略得到了卓越团队的驱动并取得了成功。我要感谢他们。他们是成就背后的人。现在，我为什么会确信我们的增长会持续？有两个原因。因为皮肤美容市场将逐年增长。它们在美容市场总份额中不到 9%。换句话说，在 8 个最发达国家，皮肤美容市场份额占美容市场总份额的 15% 以上。为什么？健康是美容的未来。消费者对健康和安全的追求将持续存在，这是由结构性趋势、皮肤病理的发病率上升（影响全球超过四分之一的人口）和 6.2 亿人接受美容手术的激增等趋势所驱动的。

其次，一些皮肤美容类别仍然拥有巨大的增长潜力，例如防晒和护发。去年只有 25% 的消费者使用了防晒产品，而皮肤癌是一个严重的公共卫生问题。与此同时，头发和头皮问题是咨询皮肤科医生的第二大原因，但皮肤美容领域的护发产品类别比美容领域少 3 倍。因此，我们的市场将继续增长，我们的部门在不断增长的市场中保持领先地位。事实上，LDB 在新兴国家仍然拥有巨大潜力。

最后，因为我们强大的研发实力使我们能够创造改变生活的创新，正是这些创新让我们与众不同。2024 年，La Roche-Posay 的 Mela B3 将利用其经过 18 年研究并拥有多项专利的 Melasyl 成分以前所未有的方式对抗色素沉着。这项创新再次证明了我们的医疗权威，这一点在 2023 年世界皮肤病学大会上得到了进一步认可，当时我们展示了多达 117 项科学研究。我们与全球领先的皮肤科医生合作，开创可持续且改变生活的皮肤病学解决方案，造福所有人。这就是为什么如果回想一下去年，我们将公司更名为欧莱雅皮肤美容（LDB）。让我们一起怀揣远大梦想！

Nicolas Hieronimus

谢谢，Myriam。让我们一起怀揣远大梦想！大家好，2023 年对整个集团来说是 truly great 的一年，我真想深表感谢全球欧莱雅员工的创造力和战斗精神。如果不包括 2021 年疫情后的反弹，我们实现了超过 20 年来最佳的增长，同比增长了 11%。

尽管全球经济和地缘政治新闻充斥着负面消息，中国生态系统也遭受严重破坏，但全球美容市场仍然非常活跃，增长了 8%，完美地证明了美容行业的韧性。我们的增长速度是市场的 1.4 倍。更令人印象深刻的是，这一出色的表现是在我们连续两年大幅提升市场份额之后取得的。

我们继续巩固我们的全球领导地位，扩大我们的竞争优势。我们实现了创纪录的 19.8% 营业利润率。我们的良性循环确实非常良性。我们的毛利率令人印象深刻地增加了 150 个基点，我们继续严格控制销售、一般和管理费用 (SG&A)。这使我们能够将营业利润率提高 30 个基点，同时将品牌投资增加 90 个基点。

同时，我们继续兑现我们的额外财务业绩以及“欧莱雅为未来”计划的主要绩效指标 (KPI)。这得到了外部评级机构的定期认可，我很高兴地与您分享，正如您在新闻中看到的，我们是全球唯一一家连续八年获得 CDP 授予的 AAA 评级的公司。

这些是主要内容，但 2023 年这个丰收之年还有 12 个重要里程碑值得我强调。

第一个是我们的销售额突破了 400 亿欧元的门槛，这是连续第三年实现两位数同比增长。第二个是，尽管存在通胀的环境，与许多同行不同，欧莱雅的单位销量实现了增长。这意味着更多消费者接触到了欧莱雅的优质产品。第三个是大众品部门实现了 30 多年来最佳增长。您刚才提到的势不可挡的 LDBs 连续六年实现了两位数增长，同时也是我们最赚钱的部门。

L'Oreal Luxe 成为全球第一的奢侈品美容品牌，连续第 13 年击败市场。我们收购了独一无二的奢侈品美容品牌 Aesop。随着赫莲娜·鲁宾斯坦突破这一重要门槛，我们又增加了一个价值十亿欧元的品牌。专业产品市场份额达到 25%。

正如我们承诺的那样，新兴市场正在成为集团真正的增长引擎。今年，它们贡献了我们 30% 的增长，而此前仅占我们销售额的 15%。欧洲实现了 20 多年来首次两位数增长。北美地区的增长加速，销售额突破了 100 亿欧元的门槛。最后，在北亚，我们在中国生态系统中的市场份额进一步增长了 80 个基点。

既然说到中国生态系统，让我们谈谈大家关注的问题，以及该地区最新的发展。在中国大陆，市场持平，在最后一个季度略有萎缩，11.11表现令人失望。我们最初希望的复苏并没有发生，因为消费者信心仍然低迷。在这个充满挑战的环境下，我们的销售额增长了 5.4%，销售出货量增长了 7.7%，远超市场水平，并获得了市场份额，使我们在市场开始反弹时处于领先地位。

表现突出的品牌是皮肤美容部门，其增长速度是市场平均速度的 6 倍，而欧莱雅奢侈品部门的增长是市场平均速度的三倍，市场份额创纪录地达到 31.8% 以上。海南方面，由于代购政策的变化，市场受到严重影响，下降超过 20%。我们在销售出货量方面略微优于市场，但显然无法对整个下半年都受到影响的这种大幅萎缩免疫。我们认为今天的库存几乎恢复正常。因此，由于中国大陆和海南这两个薄弱环节，北亚地区的增长下降了 0.9%。

我想指出，隐藏在这个整体数据背后的是日本出色的表现，我们在那里实现了有史以来最佳增长。虽然我对北亚的业绩感到失望，但也凸显了我们的多极模式是多么强大和富有弹性。当我们四分之一的销售面临巨大压力时，我们实现了二十多年来最好的增长。我们坚定地重新平衡区域足迹的战略是我们 2023 年出色表现的关键因素之一。

当我回顾 2023 年按国家贡献的十大增长来源时，我很高兴看到除了美国和中国之外，还有五个欧洲国家和两个新兴市场国家。印度现在已进入前 15 名，因此我们显然拥有多个增长引擎。我们 2023 年表现优于市场，另一个解释是我们的产品组合战略。我们只做美容，但所有美容都涉及 38 个品牌，涵盖从 5 欧元到 600 欧元的所有价格点，并拥有能够创造价值的创新能力。2023 年是突破性创新价值的一年。

最后，我想强调我们根据市场现实和机会实时从驾驶舱重新分配资源的能力。让我们说清楚。在 2023 年，几乎没有一切按计划进行，然而，我们能够迅速将资源转移到具有吸引力的领域，并再次击败市场，同时进一步提高盈利能力，并希望通过将股息提高 10% 来满足股东的期望。这种灵活性显然是我们的法宝之一。

现在让我展望未来，概述增长驱动力，让我确信我们能够继续跑赢全球美容市场，实现销售和利润增长。

我相信全球美容市场将继续增长。消费者希望感觉良好，而美容可以让他们在不超出预算的情况下做到这一点。我称之为美容的多巴胺效应。它基于这样一个原则，使用美容产品会给人带来愉悦和满足感。尤其是在世界面临众多经济和地缘政治挑战的时候，这一点更是如此。

经过一年异常强劲的增长，受大幅通胀驱动定价的影响，我预计全球美容市场在 2024 年及以后将恢复其历史增长率，约为 4% 至 5%。我和我的团队将坚定不移地继续跑赢我们的市场，我很高兴地说，2024 年开局良好，1 月份业绩非常出色。

因此，对我而言，2024 年及以后有七大增长动力。第一个是新兴市场。它们已经成为并将越来越多地成为强劲的增长贡献者。在拉丁美洲和 SAPMENA，墨西哥、巴西、我们新的 Ceran 中心、印度、印度尼西亚或沙特阿拉伯等国家拥有非常动态的经济，并见证了强劲的潜在美容市场增长。人口正在增长，并且变得越来越富裕。

仅印度和印度尼西亚到 2030 年，将有新增 2.5 亿人加入全球中产阶级。他们很快变得非常懂美容，寻求越来越复杂的美容程序。我们拥有继续跑赢所需的条件，我们成熟的本地化足迹使我们能够更好地理解和满足消费者的需求。

电子商务和社交网络使我们能够直接接触到这个年轻渴望的人群。此外，我们在新兴市场的市场份额低于世界其他地区，提供了大量未来的增长机会。我们许多品牌尚未推出或刚刚起步。顺便说一句，CeraVe 在印度成功上市就是一个例子，去年我们在印度只有四个部门中的两个部门。

其次，我们坚信中国仍然是下一个中国。是的，短期仍然存在不确定性，但仅凭其庞大的规模就使中国美容市场极具吸引力。即使它只增长了 4% 到 6%，每年也相当于增加半个意大利。我们有很多机会吸引新消费者。现在，我们只接触到了 4 亿潜在消费者中四分之一的人群，而且我们在每个新城市引入每个新品牌时都会看到提升。

我们一直选择优先考虑中国大陆而非旅游零售，使我们赢得了强大地位，更重要的是，赢得了中国消费者对品牌的热爱。我们对创新和研发的高度重视意味着我们可以为消费者提供性能卓越、价值更高的产品。当中国消费者变得越来越复杂和苛刻时，这是一个关键的竞争优势。即使在当前的情况下，我们最昂贵的品牌也是增长最快的，例如赫莲娜·鲁宾斯坦或 YSL。

由于消费者越来越多地寻求真正的线上线下体验，我们持续投资线下业务也取得了回报，此外，中国是我们在线销售占比最高的市场，达到 62%。在接下来的几个月里，我们将通过在苏州开设我们第一个智能配送中心来加强我们的物流能力，该中心将使我们能够向消费者运送数百万包裹。

最后，我们利用我们的企业风投公司在 Documents 或 To Summer 等新兴美容初创公司中获得份额。至于旅游零售，我们将其视为向越来越多的旅行者展示品牌并建立品牌忠诚度的重要机会。说到旅游零售，我想提醒大家，上半年仍将充满挑战，因为代购政策比较的影响，而下半年将非常动态。

第三个，我们仍然对欧洲和北美的前景充满信心。您可能会惊讶地听到我将欧洲和北美视为集团的增长引擎，因为它们过去低于集团平均水平，但这已经开始在 2022 年和 2023 年发生变化，这两个地区仍然为我们提供了大量增长机会。

这两个地区人口老龄化。婴儿潮一代占北美人口的 21%，占欧洲人口的 18%。婴儿潮一代蓬勃发展，是几代人中美容行业最具活力的群体。他们购买更多产品和更昂贵的產品。

他们说 60 年代是新的 40 年代。我刚过 60 岁，所以我同意这个观点。这对美容行业来说是一个非常好的消息，并且充分发挥了我们的优势，因为我们拥有业界一流的对老化、头发和皮肤的数据访问权限，拥有无与伦比的以研究为导向的创新管道，以及更加关注更好地理解围绕寿命的问题和机会。

北美拥有世界上比例最高的富裕消费者。这显然支撑了美容行业持续的活力。由于我们的品牌组合偏向中产阶级和中上层消费者，因此我们特别有利于从这一趋势中受益。

正如您所听到的，欧洲的一个主要趋势是美容医学化。在过去十年中，皮肤病学经历了繁荣发展，因此现在整个护肤品市场中有三分之一来自皮肤病产品。现在，随着欧洲排名前四的皮肤病品牌中有三个属于我们，我们已经为这一趋势做好了充分的准备。

第四，我们将继续以强劲的价值创新推动我们的业务。研发创新自欧莱雅成立以来就一直是其核心。忠于我们的根源，我们始终不懈地投资它。在过去 11 年中，我们的研发创新预算翻了一番，现在的支出超过了我们的头号、二号和三号竞争对手的总和。这使我们能够每年为消费者带来新的增值产品。您已在部门演示中听说了所有内容，2023 年是创新的丰收年，我可以告诉您，2024 年也将步其后尘。

第五，另一个真正让我们与众不同的因素是我们在数字领导方面的明显竞争优势，我们将通过不断评估新兴领域来继续巩固这一优势。例如，美宝莲和阿玛尼等品牌很早就关注游戏领域，这是一个拥有 34 亿人的全球社区。我们迅速采用了抖音等新兴渠道，欧莱雅巴黎和一些奢侈品牌在那里取得了惊人的增长，NYX 在 TikTok Shop 也取得了良好的开端。我们在电子商务领域不断发展。正如您所知，去年我们在 Amazon.com 上成功推出了兰蔻和卡诗品牌。

第六，我们将利用人工智能提高营销和广告的效率。毫无疑问，人工智能现在已经超越了我们许多工作。让我举两个例子。BETiq 是我们专有的欧莱雅工具，用于衡量和改善营销和广告投资回报率，对于一些部署了该工具的品牌，其生产力已经提高了高达 10% 到 15%。该工具目前已在我们的四个关键市场上线，将在 2024 年加速进入更多市场，并应在今年年底覆盖我们大约 60% 的营销和广告费用。我们位于法国的人工智能实验室也帮助我们突破了创意极限，正如您看到的这些精美图片一样。

第七，也是最后一点，我们只做美容，但涵盖所有美容领域。正如您所听到的，每个部门都扮演着非常明确的角色。CPD 的使命是同时实现大众化和高端化。这不仅是加速新兴市场发展，而且是实现盈利增长的关键。在奢侈品领域，没有一种放之四海而皆准的方法，该部门的雄心是通过其独特且令人向往的品牌组合不断提升消费者体验。毫无疑问，Aesop 为奢侈品领域增添了另一颗光彩夺目的宝石，我们也非常高兴今天欢迎 Miu Miu 的加入。

专业美发部门做出了进军全渠道的正确决策，为消费者和造型师提供最佳的物理、数字和虚拟世界专业美容体验。在独立造型师崛起日益加剧的碎片化世界中，它具有独特的成功优势。

最后，皮肤美容部门正在利用其深入掌握医学处方模式的优势，迎合消费者对安全、高质量的护肤和美发产品的需求。

但要保持领先地位，我们还需要做更多工作。我想告诉您我们如何转变欧莱雅，不仅使其面向未来，而且创造美容的未来，一个更加个性化、包容性和可持续的未来，这要归功于科技——由科技增强的美。你们中的一些人可能知道，我和 Barbara Lavernos 一起有机会在今年拉斯维加斯的 CES 上发表主题演讲。如果您还没有看过，请让我通过一个非常短的视频与您分享一些亮点。

Nicolas Hieronimus

因此，欧莱雅成为美妆科技领导者将意味着许多事情。这将意味着利用我们 10,000 TB 的美妆数据中的人工智能来提升研究人员的创新能力，并在不降低性能的情况下使我们的配方更加环保。能够变得环保不仅仅是运营许可，还是真正的竞争优势。知识和技术的结合标志着研究的黄金时代，我们对此非常喜爱。

这将意味着为所有品牌消费者提供最准确和个性化的推荐，提升他们的满意度和忠诚度。来自欧莱雅巴黎的美妆精灵将于今年 4 月上市，这并非科幻小说。推出新的美容设备和工具，一方面可以提供更好的美容效果，另一方面也可以持续滋养我们的数据。

我们革命性的 AirLight Pro 吹风机就是一个完美例证。这突出了一些您可能不太了解的欧莱雅战略方面，我们与外部合作伙伴不断增长的合作。我们现在与科技公司有很多合作伙伴，从初创公司到巨头，可能性呈指数级增长。那也是我们企业风险投资基金 BOLD 的作用之一。我们的触角一直处于扩展状态，因为我们在寻找、合作、共同投资，有时甚至收购科技公司。Gjosa 初创公司就是一个完美的例子，它将使我们能够快速推出欧莱雅节水器，这对于实现我们的水资源可持续发展目标至关重要。

但我们的投资或合作伙伴关系并不仅限于科技领域。我们的研发团队还利用广泛的生态系统来发明未来美容，围绕微生物组，它定义了我们皮肤和头皮的健康和进化，收购了丹麦初创公司 Lactobio，该公司在微生物组和精准益生菌领域处于领先地位; 与 Abolis 在细菌方面和 Microphyt 在微藻方面合作，围绕生物技术成分; 围绕长寿，我们投资了瑞士生物科技公司 Timeline，该公司开发了一种可以循环和恢复衰老细胞线粒体的分子，细胞的动力源。

正如您所见，我们将在 2024 年迎来 115 周年生日，我们将满怀激情地迎接未来 115 年。2024 年是龙年，龙不怕挑战，我们也不怕。就像我们的朋友 Unicornus Rex 一样，我们是一个来自许多不同世界的生物。我们はもちろん是一家纯正的美妆公司。但同时，我们也是一家奢侈品公司、医疗公司、快速消费品公司，现在我们已经成为一家美妆科技公司。这使我们真正独一无二，我真的相信从长远来看是真正无敌的。谢谢。

现在我回来主持问答环节。由于会议正在录制，我 kindly 请您在用英语提出问题之前尽可能清楚地说明您的姓名和公司。我也 kindly 请我们的记者朋友和嘉宾在问答环节的后半部分提出他们的问题。